Kondisi makro kembali menjadi faktor penting bagi pasar kripto setelah tekanan dari minyak dan obligasi mulai mereda. Harga minyak telah turun dari puncak pekan lalu, sementara imbal hasil Treasury Amerika Serikat juga bergerak turun dari level tertinggi multi-dekade. Perubahan ini membantu memperbaiki sentimen aset berisiko dan menjadi salah satu faktor yang mendukung pemulihan Bitcoin dalam beberapa sesi terakhir.
Namun, perbaikan tersebut belum berarti kondisi moneter sudah kembali longgar.
Ekspektasi suku bunga kembali menguat
Pasar kini meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga Amerika Serikat pada pertemuan Oktober. Ekspektasi kenaikan berikutnya telah bergerak ke atas 50 persen setelah sebelumnya berada di bawah level tersebut. Dolar Amerika Serikat juga tetap kuat, menunjukkan bahwa pasar masih memperhitungkan kemungkinan kebijakan moneter ketat bertahan lebih lama.
Bagi pasar kripto, perkembangan ini penting karena penurunan yield dalam beberapa hari terakhir belum tentu berkembang menjadi tren yang berkelanjutan. Jika ekspektasi kenaikan suku bunga terus meningkat, yield Treasury dapat kembali mendapat tekanan naik dan memperketat kondisi finansial.
Minyak memberi ruang bernapas
Di sisi lain, tekanan energi mulai berkurang. Minyak Brent telah turun dari area hampir 110 dolar AS dan sekarang bertahan sedikit di atas 100 dolar AS. Harapan terhadap jalur diplomatik Amerika Serikat dan Iran membantu mengurangi sebagian premi risiko geopolitik yang sebelumnya mendorong harga energi lebih tinggi.
Penurunan minyak penting karena lonjakan energi sebelumnya meningkatkan kekhawatiran inflasi dan ikut mendorong yield obligasi Amerika Serikat ke level tertinggi sejak 2007. Selama minyak tidak kembali menuju puncak sebelumnya, tekanan inflasi jangka pendek dari energi menjadi lebih terkendali.
Risk appetite membaik, tetapi belum bebas risiko
Pasar saham menunjukkan respons positif terhadap kombinasi minyak yang lebih rendah dan penurunan yield. Saham teknologi kembali memimpin penguatan dan indeks teknologi Amerika Serikat mencapai level tertinggi baru. Sentimen positif juga menyebar ke pasar Asia.
Bitcoin ikut mendapatkan manfaat dari lingkungan tersebut dan tetap berada jauh di atas posisi terendah pekan lalu. Namun kondisi makro sekarang memiliki dua kekuatan yang berlawanan. Penurunan minyak dan yield mendukung aset berisiko, sementara ekspektasi kenaikan suku bunga dan dolar yang kuat dapat kembali membatasi likuiditas.
Apa yang perlu diperhatikan berikutnya
Pergerakan Treasury 10 tahun menjadi indikator penting setelah yield sempat melewati 5 persen dan kemudian turun kembali ke sekitar area 4,95 persen. Kenaikan kembali menuju atau melewati 5 persen akan meningkatkan tekanan terhadap valuasi aset berisiko.
Harga minyak juga perlu dipantau. Stabilitas di sekitar level sekarang akan membantu meredakan kekhawatiran inflasi, sementara pembalikan cepat menuju puncak sebelumnya dapat menghidupkan kembali narasi inflasi energi.
Untuk Bitcoin, kondisi makro saat ini lebih baik dibanding pertengahan September, tetapi belum cukup untuk menyimpulkan bahwa hambatan likuiditas sudah berakhir. Ketahanan reli akan semakin bergantung pada kemampuan permintaan spot mempertahankan momentum ketika pasar kembali menilai arah suku bunga Amerika Serikat.