Pasar global kembali menghadapi perubahan ekspektasi suku bunga setelah data aktivitas bisnis Amerika Serikat menunjukkan ekonomi yang masih sangat kuat. Flash US Composite PMI Output Index September naik menjadi 58,4, level tertinggi sejak Juli 2021, dengan pertumbuhan pesanan baru ikut menguat.
Respons pasar obligasi berlangsung cepat. Yield Treasury AS tenor 10 tahun naik ke sekitar 5,11 persen, level tertinggi sejak 2007, sementara yield dua tahun mendekati 4,9 persen. Pasar kemudian meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada Oktober menjadi sekitar 66 persen.
Mengapa ini penting untuk crypto
Kenaikan yield mengubah biaya modal dan daya tarik relatif aset berisiko. Ketika obligasi pemerintah menawarkan imbal hasil lebih tinggi, valuasi saham pertumbuhan dan aset crypto biasanya menghadapi hambatan tambahan. Penguatan dolar yang terjadi bersamaan juga dapat memperketat kondisi likuiditas global.
Bitcoin sebelumnya menunjukkan ketahanan meski Federal Reserve menaikkan suku bunga dan arus dana ETF spot tetap kuat. Namun pergerakan terbaru menunjukkan bahwa permintaan institusional belum sepenuhnya mengisolasi pasar crypto dari perubahan tajam pada yield Treasury.
Fokus pasar berikutnya
Perhatian utama bukan hanya apakah yield 10 tahun bertahan di atas 5 persen, tetapi apakah data ekonomi berikutnya terus memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga tambahan. Jika yield dan dolar tetap tinggi secara bersamaan, kondisi tersebut dapat mempertahankan tekanan pada aset berisiko.
Sebaliknya, penurunan yield yang disertai moderasi ekspektasi kebijakan moneter dapat mengurangi tekanan makro terhadap Bitcoin dan pasar crypto secara lebih luas.
Untuk saat ini, perubahan ekspektasi suku bunga menjadi faktor makro yang lebih penting daripada narasi individual di pasar crypto. Struktur Bitcoin perlu dibaca bersama pergerakan Treasury, dolar, minyak, dan ekspektasi kebijakan Federal Reserve.